가상 자산 2021·2025 하락장 비교분석

가상자산 시장은 특유의 순환성을 지니고 있으며, 주기적인 상승장과 하락장이 반복되어 왔습니다. 그중에서도 2021년과 2025년은 각각 상장 이후 가장 주목받았던 ‘급등 후 급락’ 시기의 대표적인 예로 꼽힙니다. 두 하락장의 원인은 단순히 가격 조정에 국한되지 않고, 당시의 금리 상황, 유입된 매수세의 성격, 그리고 글로벌 거시경제의 흐름과 밀접하게 연관되어 있습니다. 이번 글에서는 2021년과 2025년 하락장을 비교 분석하여, 유사점과 차이점을 짚고, 향후 투자 전략에 도움이 되는 인사이트를 제공하고자 합니다.

가상 자산 2021·2025 하락장 비교분석

 가상자산 금리 상황 – 유동성과 시장심리의 결정적 변수

2021년 하락장과 2025년 하락장의 가장 핵심적인 차이점 중 하나는 바로 금리 환경입니다. 2021년은 코로나19 이후의 과잉 유동성이 정점을 찍던 시기였으며, 중앙은행들은 사상 최저 수준의 금리를 유지하고 있었습니다. 미국 연방준비제도(Fed)는 제로금리를 유지하며 채권매입을 통한 양적완화(QE)를 적극적으로 시행했고, 이로 인해 전 세계 금융시장은 넘치는 유동성으로 활황을 누렸습니다. 가상자산도 예외가 아니었습니다.

비트코인은 2021년 11월 사상 최고가인 약 69,000달러를 기록하며 정점을 찍었고, 수많은 알트코인과 NFT, 메타버스 토큰이 등장하며 시장은 과열 상태로 접어들었습니다. 그러나 인플레이션 우려가 본격화되면서 미국 연준은 2022년부터 급격한 금리 인상에 나섰고, 이로 인해 유동성 파티는 갑작스럽게 끝나게 됩니다. 낮은 금리 기반의 고위험 자산 선호가 꺼지면서, 가상자산은 가장 먼저 타격을 받은 시장 중 하나가 되었습니다.

반면 2025년의 하락장은 그 전개 과정이 다소 다릅니다. 2023년~2024년의 반감기 기대감과 ETF 승인 뉴스 등으로 인해 비트코인은 다시 급등세를 보였지만, 이 시기의 미국 기준금리는 여전히 높은 수준을 유지하고 있었습니다. 연준은 인플레이션 목표치인 2%에 근접했음에도 불구하고 “장기 고금리 유지” 입장을 고수하며 시장 유동성을 억제했습니다. 즉, 2021년은 저금리에서 고금리로의 급격한 전환이 하락장을 유도했다면, 2025년은 이미 고금리 상태에서 과열된 매수세가 한계에 도달하면서 조정장이 나타난 경우입니다.

요약하자면, 2021년은 금리 전환이 충격이었고, 2025년은 고금리 유지가 부담이 되어 하락장으로 이어졌다는 점에서 차별화됩니다.

가상자산 매수세 구성 – 개인 vs 기관, 어디서부터 무너졌나?

2021년과 2025년의 또 다른 뚜렷한 차이점은 시장에 유입된 매수세의 성격입니다. 2021년에는 ‘개인 투자자’ 중심의 매수세가 주를 이루었습니다. 당시 코인베이스의 상장, NFT 열풍, 디파이 붐 등은 SNS와 커뮤니티를 통해 전파되며, 젊은 투자자층을 중심으로 대규모 신규 진입이 이루어졌습니다. 그러나 이 매수세는 시장 구조나 리스크 관리에 대한 이해가 부족했고, ‘단기 시세 차익’을 목표로 한 비효율적인 자금이 다수 포함되어 있었습니다.

2021년 하락장에서 비트코인이 6만 달러에서 3만 달러 초반까지 급락하자, 대다수 개인 투자자들은 공포에 휩싸여 투매했고, 이로 인해 하락장이 더욱 가속화되었습니다. 손절매, 레버리지 청산, 공매도 강화 등의 악순환 구조가 형성되며, 시장은 빠르게 얼어붙었습니다.

반면 2025년은 기관투자자의 비중이 현저히 높아진 상황에서의 하락장입니다. 특히 2024년 초 ETF 승인과 같은 제도권 진입이 가속화되면서, 미국의 대형 자산운용사, 연기금, 헤지펀드 등이 가상자산 시장에 대규모로 유입되었습니다. 이들은 장기 보유 성향이 강하고, 리스크 관리가 체계화되어 있어 하락장에서도 패닉에 빠지지 않고 ‘리밸런싱’을 통해 대응합니다.

그러나 기관 중심의 시장에도 약점은 있습니다. 기관은 일정 가격 이하로 하락하거나 수익률이 기준을 벗어나면 빠르게 비중을 조정하고, ‘동시 다발적 매도’가 일어날 수 있습니다. 실제로 2025년 4월 반감기 이후 기대감에 과도하게 선반영되었던 가격이 꺾이자, 여러 ETF 상품에서 자금이 빠져나가며 하락장이 본격화되었습니다.

즉, 2021년은 ‘개인 매수세의 붕괴’가 핵심이었다면, 2025년은 ‘기관의 기계적 리스크 회피’가 하락장의 주요 요인이 된 셈입니다.

가상자산 거시 환경 – 인플레이션과 지정학, 달라진 변수들

하락장을 형성하는 데 있어 글로벌 거시경제 환경은 빼놓을 수 없는 요소입니다. 2021년 당시에는 팬데믹 이후 회복 국면이었고, 미국과 유럽 중심의 공급망 붕괴, 물류 대란, 원자재 급등 등이 복합적으로 작용하면서 급격한 인플레이션이 유발되었습니다. 이에 따른 금리 인상이 시장을 급속도로 얼어붙게 만들었고, ‘스태그플레이션’ 우려까지 번지면서 고위험 자산 회피 심리가 극대화되었습니다.

또한, 이 시기에는 지정학적 리스크가 비교적 낮았던 편이지만, 2022년 러시아-우크라이나 전쟁이 발발하면서 공급망과 에너지 시장이 다시 충격을 받았고, 이 여파가 2023년까지 이어지며 세계 경제는 불확실성의 구렁텅이로 빠져들게 됩니다.

2025년의 거시 환경은 다소 복합적입니다. 인플레이션은 안정세를 되찾았지만, 금리는 여전히 높고, 지정학적 리스크는 훨씬 더 심각합니다. 미국과 중국의 반도체 패권 전쟁, 대만 해협 긴장 고조, 중동 지역의 에너지 지정학 등은 글로벌 금융시장 전체의 리스크 프리미엄을 높이고 있습니다.

또한, 2025년은 ‘총선과 대선’ 등 주요 국가들의 정치 이벤트가 몰려 있는 해로, 정책 불확실성이 매우 높습니다. 가상자산에 대한 규제도 각국에서 엇갈리게 적용되고 있어 투자자들의 혼란은 더욱 커지고 있습니다.

요약하면, 2021년은 ‘물가와 금리’가 중심이었다면, 2025년은 ‘지정학과 정책’까지 더해져 복합적인 불안 요소가 시장에 작용하고 있습니다.

결론: 반복되는 사이클, 다르게 대처하라

2021년과 2025년의 하락장은 겉으로 보기엔 비슷한 조정장이지만, 그 내부 구조와 원인, 대응 방식은 상당히 다릅니다. 2021년은 개인 중심의 과잉 유동성 붕괴였다면, 2025년은 기관 중심의 기대감 과잉과 고금리 피로감이 만든 구조적 조정장입니다. 또한, 매수세의 특성과 거시 환경의 성격까지 다르기에, 같은 하락장이라 해도 그 회복 속도와 방향성 또한 다를 수밖에 없습니다.

이제 중요한 것은, 이러한 하락장을 위기이자 기회로 인식하는 전략적 관점입니다. 시장의 구조를 이해하고, 그 흐름 안에서 분할 매수, 리밸런싱, 현금 비중 확보 같은 유연한 전략을 구사한다면, 하락장은 장기 수익을 위한 절호의 기회가 될 수 있습니다.

단기적인 공포보다, 장기적인 구조 변화에 주목하는 것이 지금 이 시점에서의 가장 현명한 대응일 것입니다.